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　　困擾家電制造行業(yè)兩年之久的大宗商品價(jià)格在近期開(kāi)始大幅回落，數(shù)據(jù)顯示，數(shù)據(jù)顯示，7月6日，倫敦LME銅價(jià)一度下探至7300美元/噸以下，創(chuàng)一年來(lái)新低。與年內(nèi)高點(diǎn)相比，下跌幅度達(dá)到32.77%。二季度鋁均價(jià)環(huán)比下降7.1%，冷軋板環(huán)比下降2.18%。

　　盡管銅價(jià)隨后又在7月20日出現(xiàn)低位反彈，但業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，反彈高度有限。宏觀情緒好轉(zhuǎn)，板塊反彈收復(fù)部分失地。不過(guò)利空因素尚在，國(guó)內(nèi)淡季效應(yīng)明顯，現(xiàn)貨矛盾不突出，整體跟隨宏觀情緒波動(dòng)，從而延續(xù)偏空思路看待。

　　原材料價(jià)格下跌是大趨勢(shì)

　　原材料價(jià)格出現(xiàn)低位反彈，主要是因?yàn)樵趦r(jià)格持續(xù)下跌的背景下，部分下游企業(yè)采購(gòu)積極性略有回升，市場(chǎng)升貼水報(bào)價(jià)也有所走高。不過(guò)需求改善的狀況并不算十分顯著。主要還是由于目前市場(chǎng)對(duì)于未來(lái)海外需求由于持續(xù)加息的影響而可能受到較為嚴(yán)重的打壓，因此畏跌情緒依舊存在，故此需求雖略有恢復(fù)，但總體情況仍難言樂(lè)觀。

　　2020年3月份全球疫情爆發(fā)時(shí)，銅價(jià)曾跌破每噸5000美元，隨后一路飆升，因?yàn)槿蚪?jīng)濟(jì)復(fù)蘇以及綠色轉(zhuǎn)型的推動(dòng)需求增長(zhǎng)，而全球供應(yīng)不足。2月底的俄烏沖突以及西方制裁，進(jìn)一步引發(fā)供應(yīng)擔(dān)憂，推動(dòng)銅價(jià)在3月初創(chuàng)下每噸10,845美元的歷史最高紀(jì)錄。但是隨著3月份美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)啟加息周期，令人擔(dān)心全球經(jīng)濟(jì)滯漲或衰退，被視為經(jīng)濟(jì)活動(dòng)晴雨表的銅價(jià)也震蕩回落，目前比歷史峰值低了3484.5美元或者約32.1%，盡管遠(yuǎn)高于過(guò)去十年大部分時(shí)間的價(jià)位。

　　事實(shí)上，自2020年以來(lái)，原材料價(jià)格上漲主要受供需失衡以及美國(guó)實(shí)行量化寬松的政策兩個(gè)因素影響。從供需來(lái)看，今年上半年全球主要經(jīng)濟(jì)體受俄烏沖突影響，美歐等經(jīng)濟(jì)體物價(jià)總水平連創(chuàng)40年歷史新高，其中天然氣和國(guó)際原油價(jià)格飆升，擠壓了美歐經(jīng)濟(jì)體的消費(fèi)需求，下游需求萎縮，進(jìn)而傳導(dǎo)至上游。疫情以來(lái)原材料的供求關(guān)系反轉(zhuǎn)，導(dǎo)致原材料價(jià)格出現(xiàn)下滑。

　　另一方面，為了緩解高通脹，美聯(lián)儲(chǔ)今年3月開(kāi)始啟動(dòng)加息，在6月份甚至激進(jìn)加息75個(gè)基點(diǎn)，導(dǎo)致國(guó)際美元大幅回流至美國(guó)，原材料市場(chǎng)的美元流失，也成為了推動(dòng)原材料價(jià)格下滑的主要因素。事實(shí)上，早在去年年底，業(yè)內(nèi)人士就認(rèn)為原材料價(jià)格將在今年出現(xiàn)回落，然而俄烏沖突這個(gè)黑天鵝再次導(dǎo)致原材料供應(yīng)困難，將回落的周期推遲至今年6月。這也意味著，原材料價(jià)格繼續(xù)上漲不具條件，長(zhǎng)期來(lái)看依然是利空因素偏多。

　　需求才是真難題

　　對(duì)于大宗商品價(jià)格的回調(diào)，市場(chǎng)普遍認(rèn)為對(duì)于家電企業(yè)生產(chǎn)成本的控制是一大利好，將對(duì)提升其盈利能力帶來(lái)正面影響。

　　國(guó)金證券認(rèn)為，分季度來(lái)看，2021年二季度和三季度為原材料價(jià)格增速的峰值，因此2021年四季度企業(yè)面臨的成本壓力最大。今年四季度行業(yè)毛利率修復(fù)幅度將高于今年三季度。分品類看，白電原材料價(jià)格回落后利潤(rùn)彈性將更大。國(guó)金證券家電首席分析師謝麗媛表示，全年來(lái)看，白電龍頭毛利率均有望修復(fù)。

　　不過(guò)，家電網(wǎng)主編李韜認(rèn)為，原材料價(jià)格大幅回落有利于家電企業(yè)盈利空間的修復(fù)，但家電業(yè)真正的難題在于市場(chǎng)需求的萎縮。

　　奧維云網(wǎng)發(fā)布2022年家電全品類半年報(bào)顯示，今年上半年中國(guó)家電市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)零售額3389億元，同比下滑9.3個(gè)百分點(diǎn)，市場(chǎng)規(guī)模僅比2020年上半年稍高99億元。其中，線上市場(chǎng)零售額同比下滑5.3%，這也是首次線上業(yè)績(jī)下滑。此前，上半年備受期待的線上“618大促”也意外啞火。

　　報(bào)告顯示，2022年上半年，疫情影響了需求的釋放，物流運(yùn)輸不暢也令市場(chǎng)雪上加霜。雖然5月份以來(lái)疫情得到有效控制，家電制造業(yè)供給端顯著修復(fù)，但市場(chǎng)消費(fèi)需求并未釋放出來(lái)。

　　今年上半年，家電線上占整體市場(chǎng)比重已超53.8%。然而，上半年中國(guó)家電線上市場(chǎng)零售額卻同比下滑5.3%，為有史以來(lái)首次下滑。除了冰柜走出了上升趨勢(shì)，其他產(chǎn)品均走在下行通道。就連原本上半年最大的線上購(gòu)物節(jié)“618”也表現(xiàn)不佳。