發(fā)布時間:2022/3/7 12:10:37 來源:國泰君安證券 編輯:中國家裝家居網(wǎng)
摘要：
2022年《政府工作報告》發(fā)布，持續(xù)引導穩(wěn)消費預期 ：國務院發(fā)布2022 年《政府工作報告》，報告提出要推動消費持續(xù)恢復，鼓勵地方開展綠色智能家電下鄉(xiāng)和以舊換新。我們認為與前期一系列促消費政策的方向保持一致，政策范圍及力度并無明顯的邊際加強，補貼落地依舊以地方執(zhí)行為主；落地形式將會以各地政府主導的消費券補貼發(fā)放和以舊換新補貼為主；為推動綠色節(jié)能家電消費，部分大額家電類消費券的使用預計將結合能效標準要求。通過促消費政策家電行業(yè)內銷需求將得到改善，從品類來看，綠色大家電、清潔電器、小家電等品類受益程度較高。
3.8女神節(jié)開啟預售，部分品牌表現(xiàn)亮眼：從淘系平臺預售期(2.27-3.4)的銷售情況來看，小家電板塊整體表現(xiàn)亮眼，其中東菱、摩飛、飛科銷量和銷售額同比實現(xiàn)大幅增長，清潔電器板塊科沃斯和石頭表現(xiàn)突出。白電板塊整體變動幅度較小，黑電板塊海信、TCL、創(chuàng)維銷量、銷售額同比增幅較大，但均價出現(xiàn)下滑，或由于上游面板價格下降成本端壓力放緩而進行的產品調價所致。
全球大宗商品價格持續(xù)上行，原油價格創(chuàng)8年新高：受市場供需和地緣政治影響，自2022 年初至今全球大宗商品價格維持上漲趨勢，其中SHFE 銅、SHFE 鋁、鋼材價格累計上漲+4.45%、+16.61%、+4.45%。銅、鋁、鋼材等大宗商品是家電產品制造的重要原材料，而塑料等化工品價格受原油價格影響較大。金屬商品和原油價格的大幅上漲或導致下游家電企業(yè)成本端繼續(xù)承壓。
投資建議：2022 年《政府工作報告》發(fā)布，穩(wěn)消費政策持續(xù)推動家電板塊內銷需求邊際修復；3.8 女神節(jié)開啟預售期，黑電、小家電、清潔電器品類預售表現(xiàn)亮眼。個股方面推薦擴品類+擴渠道共同推進且受益于三四線小家電需求增長的蘇泊爾(22PE 17.9x)；受益于貿易戰(zhàn)緩和，內銷表現(xiàn)較好，海外訂單平穩(wěn)，利潤率有望進一步恢復的新寶股份(22PE 15.8x)；渠道覆蓋廣度大，品類齊全的美的集團(22PE 14.1x)；高端化多品牌領先布局效率優(yōu)化的海爾智家(22PE 18.8x)；中央空調穩(wěn)健發(fā)展，家空及冰洗貢獻業(yè)績彈性的海信家電(22PE 12.0x)；清潔電器龍頭科沃斯(22PE 25.8x)；龍頭地位穩(wěn)固，新品類開拓第二增長曲線的廚電龍頭老板電器(22PE14.5x)；激光顯示技術龍頭海信視像(22PE 10.4x)。
風險提示：補貼政策落地進度不及預期、內外銷需求反彈不及預期、原材料價格上漲、匯率波動等風險。
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