久久噜噜噜-久久噜噜久久久精品66-久久六月丁香婷婷婷-久久六视频-久久六热-久久六

　　摘要：

　　2022年《政府工作報告》發(fā)布，持續(xù)引導(dǎo)穩(wěn)消費預(yù)期 ：國務(wù)院發(fā)布2022 年《政府工作報告》，報告提出要推動消費持續(xù)恢復(fù)，鼓勵地方開展綠色智能家電下鄉(xiāng)和以舊換新。我們認(rèn)為與前期一系列促消費政策的方向保持一致，政策范圍及力度并無明顯的邊際加強(qiáng)，補(bǔ)貼落地依舊以地方執(zhí)行為主；落地形式將會以各地政府主導(dǎo)的消費券補(bǔ)貼發(fā)放和以舊換新補(bǔ)貼為主；為推動綠色節(jié)能家電消費，部分大額家電類消費券的使用預(yù)計將結(jié)合能效標(biāo)準(zhǔn)要求。通過促消費政策家電行業(yè)內(nèi)銷需求將得到改善，從品類來看，綠色大家電、清潔電器、小家電等品類受益程度較高。

　　3.8女神節(jié)開啟預(yù)售，部分品牌表現(xiàn)亮眼：從淘系平臺預(yù)售期(2.27-3.4)的銷售情況來看，小家電板塊整體表現(xiàn)亮眼，其中東菱、摩飛、飛科銷量和銷售額同比實現(xiàn)大幅增長，清潔電器板塊科沃斯和石頭表現(xiàn)突出。白電板塊整體變動幅度較小，黑電板塊海信、TCL、創(chuàng)維銷量、銷售額同比增幅較大，但均價出現(xiàn)下滑，或由于上游面板價格下降成本端壓力放緩而進(jìn)行的產(chǎn)品調(diào)價所致。

　　全球大宗商品價格持續(xù)上行，原油價格創(chuàng)8年新高：受市場供需和地緣政治影響，自2022 年初至今全球大宗商品價格維持上漲趨勢，其中SHFE 銅、SHFE 鋁、鋼材價格累計上漲+4.45%、+16.61%、+4.45%。銅、鋁、鋼材等大宗商品是家電產(chǎn)品制造的重要原材料，而塑料等化工品價格受原油價格影響較大。金屬商品和原油價格的大幅上漲或?qū)е孪掠渭译娖髽I(yè)成本端繼續(xù)承壓。

　　投資建議：2022 年《政府工作報告》發(fā)布，穩(wěn)消費政策持續(xù)推動家電板塊內(nèi)銷需求邊際修復(fù)；3.8 女神節(jié)開啟預(yù)售期，黑電、小家電、清潔電器品類預(yù)售表現(xiàn)亮眼。個股方面推薦擴(kuò)品類+擴(kuò)渠道共同推進(jìn)且受益于三四線小家電需求增長的蘇泊爾(22PE 17.9x)；受益于貿(mào)易戰(zhàn)緩和，內(nèi)銷表現(xiàn)較好，海外訂單平穩(wěn)，利潤率有望進(jìn)一步恢復(fù)的新寶股份(22PE 15.8x)；渠道覆蓋廣度大，品類齊全的美的集團(tuán)(22PE 14.1x)；高端化多品牌領(lǐng)先布局效率優(yōu)化的海爾智家(22PE 18.8x)；中央空調(diào)穩(wěn)健發(fā)展，家空及冰洗貢獻(xiàn)業(yè)績彈性的海信家電(22PE 12.0x)；清潔電器龍頭科沃斯(22PE 25.8x)；龍頭地位穩(wěn)固，新品類開拓第二增長曲線的廚電龍頭老板電器(22PE14.5x)；激光顯示技術(shù)龍頭海信視像(22PE 10.4x)。

　　風(fēng)險提示：補(bǔ)貼政策落地進(jìn)度不及預(yù)期、內(nèi)外銷需求反彈不及預(yù)期、原材料價格上漲、匯率波動等風(fēng)險。