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　　61歲的錢東奇必須承認(rèn)：創(chuàng)新是一件很難的事情。

　　上市18個(gè)月后，錢東奇的科沃斯(603486)在這個(gè)冬天跌破了發(fā)行價(jià)。

　　股價(jià)破發(fā)一周后，即雙十一當(dāng)天，科沃斯發(fā)布了一份耀眼的“戰(zhàn)績”：在零點(diǎn)剛過的10分03秒全渠道銷售額破億；在1點(diǎn)27分全渠道銷售額突破3億；其T5系列成為和華為Mate 30、IPhone 11 Pro熱度相當(dāng)?shù)拇筚u產(chǎn)品。

　　但是，這一亮眼的銷售數(shù)據(jù)，并未“拯救”科沃斯的股價(jià)。此后，科沃斯在二級(jí)市場上仍舊一路止不住的下跌，至12月3日收盤，報(bào)收19.07元每股。

　　2018年5月科沃斯上市，當(dāng)時(shí)的發(fā)行價(jià)是20.02元/股，在頂峰時(shí)它的市值曾一度達(dá)到300億元。彼時(shí)，公司和券商研究員傳遞出來的信息是：科沃斯前景廣闊、二級(jí)市場價(jià)值可期。

　　但很快，科沃斯就上演了“上市就變臉”的業(yè)績戲碼。

　　2018年末，科沃斯的營收和凈利潤保持了逾20%的增長，但在這一增長幅度下，現(xiàn)金流狀況卻急轉(zhuǎn)直下，當(dāng)期同比下滑超過90%。

　　2018年報(bào)顯示，現(xiàn)金流快速下滑的主要原因是：2018年底，公司大幅備貨，導(dǎo)致存貨余額猛增。

　　科沃斯的發(fā)展也許需要時(shí)間，但隨著2019半年報(bào)和三季報(bào)的披露，資本市場似乎失去了耐心。

　　科沃斯三季報(bào)顯示，今年1-9月份，公司營收同比下滑8.18%；公司凈利潤同比下滑64.81%；而扣非后的凈利潤同比下滑幅度甚至達(dá)到了69.41%，直接從去年同期的2.85億元下滑到8700多萬。

　　為什么看起來銷售形勢(shì)一片大好，研發(fā)投入熱火朝天，行業(yè)前景無比廣闊，但就是在公司利潤上反應(yīng)不出來？

　　要知道科沃斯是典型的To C企業(yè)，這類企業(yè)即便不是“現(xiàn)金奶牛”，最起碼現(xiàn)金流上不會(huì)出現(xiàn)問題。

　　科沃斯在三季報(bào)中解釋業(yè)績下滑原因：“為集中優(yōu)質(zhì)資源發(fā)展自有品牌業(yè)務(wù)，策略性縮減代工業(yè)務(wù)，特別是服務(wù)機(jī)器人ODM業(yè)務(wù)所致”。

　　換句話說，科沃斯給出的理由是，公司業(yè)績下滑主要是因?yàn)榻档土嗽械拇I(yè)務(wù)、發(fā)展自有品牌，而代工業(yè)務(wù)曾是公司的主要收入來源。

　　發(fā)展自有品牌就必須搞研發(fā)搞技術(shù)。

　　但從科沃斯和行業(yè)的發(fā)展情況看，科沃斯本身重視市場投入遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于研發(fā)投入，而掃地機(jī)器人本身門檻并不高——海爾、美的、小米等眾多品牌都在做這一產(chǎn)品。

　　公開信息顯示，2019 年上半年，科沃斯研發(fā)支出為1.25億元。這一數(shù)據(jù)雖然較2018年同期增長了 38.86%，占營業(yè)收入的比重達(dá)到5.15%，但公司同行業(yè)主要競爭對(duì)手iRobot的研發(fā)費(fèi)用占比卻一直在10%以上。

　　12月1日，科沃斯創(chuàng)始人錢奇東在海南博鰲論壇上接受媒體訪問時(shí)說：“一個(gè)品牌要想得到真正的發(fā)展，需要持續(xù)不斷的創(chuàng)新。”

　　但錢奇東必須承認(rèn)：創(chuàng)新不是布道不是演講，創(chuàng)新是一件很難的事情，創(chuàng)新也是一件需要“沉的下心”的事。

　　科沃斯的招股書給市場描繪了一幅前景廣闊的畫面：有技術(shù)、有市場、有進(jìn)軍海外的野心。

　　但到目前為止，反應(yīng)到財(cái)報(bào)上的情況并不那么樂觀。

　　譬如，科沃斯招股書稱，公司擬推進(jìn)國際市場營銷項(xiàng)目，建設(shè)期為36個(gè)月，計(jì)劃總投資1.43億元。項(xiàng)目的實(shí)施主體是德國、美國和日本的三個(gè)海外下屬公司，即Ecovacs Germany、EcovacsUS、Ecovacs Japan。

　　然而，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)卻顯示，Ecovacs Holdings、Ecovacs Germany、Ecovacs US、Ecovacs Japan在上半年的營業(yè)收入分別為2.48億元、1.37億元、1.85億元、1571.62萬元，凈利潤全部處于虧損狀態(tài)，分別為-787.67萬元、-1244.08萬元、-2686.07萬元、-680.68萬元。

　　掃地機(jī)器人這一品類是否能支撐科沃斯走的更遠(yuǎn)？科沃斯在人工智能運(yùn)用上是否有新的突破？

　　A股市場不論怎么復(fù)雜，本質(zhì)上都有著它的邏輯——為什么銷售這么好，公司業(yè)績上不去？為什么前景這么炫酷，但機(jī)構(gòu)和投資者就是不買入？

　　61歲的錢東奇怎么掌舵轉(zhuǎn)型中的科沃斯這條船？