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　　9 月份，滬深300 指數(shù)上漲1.26%，家電(中信)行業(yè)下降1.36%，行業(yè)跑輸大盤2.62 個(gè)百分點(diǎn)，在30 個(gè)中信一級(jí)行業(yè)中排名第16。其中，照明電工及其他子行業(yè)下跌7.21%；白色家電子行業(yè)上漲0.33%；廚房電器子行業(yè)下跌2.61%；黑色家電子行業(yè)下跌5.03%；小家電子行業(yè)下跌3.05%。個(gè)股方面，漲幅居前的有長(zhǎng)青集團(tuán)(+21.82%)、毅昌股份(17.12%)、東方電熱(15.83%)、禾盛新材(14.57%)和惠而浦(12.33%)；跌幅居前的有和晶科技(-19.56%)、深康佳A(-17.52%)、北鼎股份(-16.40%)、振邦智能(-16.00%)和康盛股份(-15.85%)。

　　行業(yè)運(yùn)行數(shù)據(jù)

　　空調(diào)：產(chǎn)量方面： 2021 年8 月，我國(guó)空調(diào)當(dāng)月產(chǎn)量1491.20 萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)4.3%，今年1-8 月我國(guó)空調(diào)累計(jì)產(chǎn)量達(dá)15219.80 萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)15.6%。

　　據(jù)產(chǎn)業(yè)在線統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2021 年10 月家用空調(diào)行業(yè)總排產(chǎn)計(jì)劃981.5 萬(wàn)臺(tái)，較去年同期生產(chǎn)實(shí)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)4.6%。從排產(chǎn)數(shù)據(jù)來(lái)看，行業(yè)整體較去年同期實(shí)現(xiàn)了小幅增長(zhǎng)。銷量及價(jià)格方面：據(jù)奧維云網(wǎng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，9 月家用空調(diào)線下銷額同比下滑0.92%，銷量同比下滑6.35%，均價(jià)為3951 元，同比增加222 元。1-9 月空調(diào)線下累計(jì)銷額達(dá)275.66 億元，同比增加4.49%；線下累計(jì)銷量744.99 萬(wàn)臺(tái)，同比下滑2.01%。9 月家用空調(diào)線上銷額同比下滑2.43%，銷量同比下滑12.62%，均價(jià)3172 元，同比增加331 元。1-9 月空調(diào)線上累計(jì)銷額達(dá)678.08 億元，同比上漲14.15%；線上累計(jì)銷量達(dá)2334.18萬(wàn)臺(tái)，同比下滑1.45%。

　　冰箱：產(chǎn)量方面：截止2021 年8 月，今年我國(guó)家用電冰箱累計(jì)產(chǎn)量達(dá)5913.5萬(wàn)臺(tái)，同比增加6.7%；其中，8 月單月產(chǎn)量為736.4 萬(wàn)臺(tái)，同比下滑19%。

　　銷量方面：據(jù)奧維云網(wǎng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，9 月冰箱線下單月銷額同比下滑12.44%，銷量同比下滑26.25%。9 月冰箱線上單月銷額同比提升12.31%，銷量同比提升6.66%。價(jià)格方面：冰箱行業(yè)均價(jià)從去年二季度起開(kāi)始顯著提升。據(jù)奧維云網(wǎng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2021 年9 月，冰箱行業(yè)線下均價(jià)為5808 元，同比增加927 元；冰箱行業(yè)線上均價(jià)為2295 元，同比增加116 元。

　　洗衣機(jī)：產(chǎn)量方面：截止2021 年8 月，今年我國(guó)家用洗衣機(jī)累計(jì)產(chǎn)量達(dá)5591.5萬(wàn)臺(tái)，同比增加22.6%；其中，8 月單月產(chǎn)量達(dá)673.8 萬(wàn)臺(tái)，同比下滑10%。

　　銷量方面：據(jù)奧維云網(wǎng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，9 月洗衣機(jī)線下單月銷額同比下滑12.52%，銷量同比下滑24.49%。9 月洗衣機(jī)線上單月銷額同比提升9.48%，銷量同比下滑3.55%。

　　原材料方面，家電行業(yè)主要由鋁、銅以及塑料等構(gòu)成。自去年起，家電行業(yè)原材料價(jià)格便不斷攀升，5 月起原材料價(jià)格已有所回落，目前看雖然仍舊處于價(jià)格高位區(qū)間，但持續(xù)增長(zhǎng)的預(yù)期已經(jīng)難以維持。截止9 月30 日，LME鋁現(xiàn)貨結(jié)算價(jià)為2842.25 美元/噸，同比上漲64.39%；LME 銅現(xiàn)貨結(jié)算價(jià)為8944.5 美元/噸，同比增加34.14%；冷軋普通薄板1mm 現(xiàn)貨價(jià)為6108 元/噸，同比上漲34.54%。

　　投資建議

　　從9 月份的終端銷售數(shù)據(jù)來(lái)看，家電市場(chǎng)各品類間景氣度持續(xù)分化，集成灶、干衣機(jī)和洗碗機(jī)等新興智能家電高景氣度仍舊延續(xù)，而傳統(tǒng)家電品類增長(zhǎng)顯著乏力。據(jù)產(chǎn)業(yè)在線監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，2021 年冷年全球家用空調(diào)市場(chǎng)容量是1.67 億臺(tái)，同比增長(zhǎng)6.97%，雖有小幅增加，但仍舊沒(méi)有恢復(fù)到疫情前水平。

　　其中，2021 年冷年中國(guó)生產(chǎn)空調(diào)1.54 億臺(tái)，市場(chǎng)份額占比達(dá)83.2%，在世界生產(chǎn)中占據(jù)重要地位。

　　年初至今，受原材料價(jià)格上升、終端銷售不及預(yù)期等因素的影響，家電行業(yè)估值持續(xù)回調(diào)，尤其白色家電板塊估值回調(diào)幅度較大，我們認(rèn)為已具備長(zhǎng)線配置價(jià)值。投資建議方面我們建議關(guān)注以下幾點(diǎn)：1、擁抱業(yè)績(jī)，重點(diǎn)把握業(yè)績(jī)超預(yù)期以及業(yè)績(jī)迎來(lái)拐點(diǎn)個(gè)股；2、上游原材料價(jià)格持續(xù)高位，雖然家電企業(yè)選擇不同幅度漲價(jià)來(lái)應(yīng)對(duì)，但企業(yè)成本端依舊承壓，建議關(guān)注在產(chǎn)業(yè)鏈中議價(jià)能力較強(qiáng)的各細(xì)分行業(yè)龍頭；3、新興品類家電景氣度持續(xù)提升，建議關(guān)注享受行業(yè)高增長(zhǎng)紅利的新興品類家電行業(yè)龍頭。綜上，暫時(shí)給予行業(yè)“看好”評(píng)級(jí)，建議關(guān)注美的集團(tuán)(000333)、海爾智家(600690)、格力電器(000651)、北鼎股份(300824)和浙江美大(002677)。