本周，A股再度陷入調整，滬指走出三連陰，失守3200點，其余主要股指除了北證50外無一上漲，而港股市場也持續走低，導致每經品牌100指數也無力反抗，退守900點關口。不過考慮到國常會研究提出一批穩增長政策措施，A股未來依舊有震蕩修復的空間。
市場賺錢效應較弱
端午節前僅三個交易日，但三大指數集體收跌，其中，滬指震蕩單邊下行，走出三連陰，創業板指、深成指周K線亦收跌，跌超2%。從周K線來看，上證指數下跌2.3%，深證成指下跌2.19%，創業板指下跌2.57%，科創50下跌3.10%，每經品牌100指數則受到恒生科技和美股周五低迷表現影響，周跌5.12%，以902.48點報收。
從市場環境來看，隨著經濟處于弱復蘇狀態，國常會研究提出一批經濟穩增長政策措施，LPR利率對稱下調10個基點，釋放政策邊際放松信號，后續經濟有望延續持續回升的勢頭。資金面方面，北向資金小幅凈流出，央行釋放市場流動性，流動性合理充裕。不過當前市場估值仍有較高性價比，而LPR利率下降疊加國常會釋放增量穩增長措施落地的預期，經濟有望延續持續回升的勢頭，節后大盤有望震蕩修復。
經歷6月中旬一波強勁反彈后，本周每經品牌100指數回調幅度較大，個股跌多漲少，而港股大幅波動，造成港股成分股集體大跌，碧桂園、安踏體育以及京東集團周跌全部超過10%，華潤啤酒、阿里巴巴、龍湖集團、小米和美團周跌幅也均超過8%，整個板塊僅家電板塊較強。
事實上，年初至今，全球權益市場分化，A股市場賺錢效應較差，主動投資較難跑贏指數，但家電板塊行情整體向好，主要得益于扎實的基本面、良好的行業競爭格局以及估值性價比。比如，內需方面，線下活動疊加居民消費信心修復提振需求；出口方面，外需韌性充足，出口訂單逐季改善。當前家電板塊向好趨勢延續，估值安全邊際高，家電復蘇行情有望延續。
家電復蘇行情下半年或持續
隨著政策面支持力度的不斷加大，房地產市場已逐漸進入企穩修復階段，其中具有代表性的二手房景氣指數，在2023年1月下旬升至24點，已超過2022年最高水平。基于目前房屋竣工與新交付量的顯現回升，隨家裝周期逐步進入與兌現，大家電以及包括嵌入式廚電、衛浴以及其他整裝智能家電等前置化產品需求或將穩步增長。新興渠道蓬勃發展，有望打開小家電二次成長空間。
2022年，以抖音、快手為代表的短視頻電商平臺市場份額占比提升至約15%，對傳統電商平臺份額擠占效應進一步增強，預計2023年占比將提升2個百分點至17%左右。新興電商平臺的快速發展，不僅為消費者帶來了更為直觀的產品購買體驗，增強購買意愿，同時也為零售行業構筑了新的生態環境，為各品牌以及企業間再度拓寬了增長與競爭空間。
另一方面，我國智能家居行業同樣發展迅速，2016年—2022年市場規模由2608億元增長到6515億元，CAGR達到16.5%，預計2023年市場整體規模將達到約7150億元。從智能家居產品拆分來看，智能家電占比最大約為20%，對比其他安防系列與家居配件產品份額優勢明顯。
而對于智能家電產業而言，基于物聯網核心技術的進步，產品已逐步完成由原先的單品智能向單品互聯階段升級，未來有望在成熟技術支撐以及AI新技術的不斷賦能下，進一步完善全屋互聯與場景式融合。同時，隨著規模與技術提升所帶動智能化成本的下降，未來也將不斷降低消費者的使用門檻，促使行業滲透提速。
中原證券分析指出，現階段家電行業內銷與出口持續恢復，其中在國內地產銷售企穩帶動下，白電與廚電市場零售逐漸回暖，相較新興品類增速放緩趨勢下，空冰洗等傳統大家電產品需求韌性突顯，特別是空調行業隨進入周期旺季以來，終端市場“量價齊升”態勢明顯。此外，新興電商渠道保持高速發展，直接有效推動產品市場下沉，拓寬品牌于傳統渠道的增長上限。
龍頭公司成長優勢體現
本周，每經品牌100指數家電板塊走勢相對強勢，四川長虹和海信家電周漲2.59%和2.11%，美的集團則極其抗跌，股價近乎收平，海爾智家則跌1.8%。
資料顯示，海信家電是國內白電領軍企業，近年來通過“內生+并購”尋求業務多元化擴張，形成了“海信為主體的白電業務”+“海信日立為主體的央空業務”+“三電為主體的汽車熱管理業務”的經營路線。
展望未來，海信家電央空業務隨著地產在政策托底的背景下有望迎來修復；白電外需有望在通脹緩和背景下逐步企穩，而內銷則隨著疫情對線下消費場景影響減弱有望恢復需求。而其收購三電后降本工作推進良好，傳統業務企穩，新能源車熱管理訂單不斷落地，目前已與特斯拉、上汽、大眾等客戶開展合作。因此，海信基于央空業務線擁有集成化熱管理的頂級方案設計能力，擁有三電技術加持后，具備成為集成化熱管理tier1供應商的能力。以上業務有望為海信帶來估值的修復和后續的業績持續增長。
海爾智家經過35年的堅持，通過收購創牌的方式完成全球化。公司7大自主品牌覆蓋面廣，未來在海外發達國家市場占有率有望進一步提升，全球化布局領先地位短時間內難以被超越。隨著公司對新興市場的布局快速落地，仰仗品牌優勢，有望快速占領新興市場份額，營業收入將進入加速上升期。另一方面，海爾激勵機制趨于完善，公司管理層、員工積極性提升，有較強的動力挖掘公司的業績增長點并付諸實踐。公司海外市場仍有較大的份額提升空間，干衣機、空調、小家電的突破有望為國內業務打開成長天花板。
而作為全球白電巨頭，美的集團正在從家電企業轉型為綜合型科技集團。該公司擁抱新零售，COLMO品牌主打AI科技，打造年輕、高端的品牌形象。公司在海外加強自主品牌建設，通過并購海外標的的方式加強海外自主品牌建設。美云智數則以智能制造、物聯網、大數據、云計算、移動互聯等技術為依托，提供“咨詢+產品+實施”的全流程數字化解決方案，美的通過美云智數對外輸出數字化管理經驗。
華西證券表示，美的集團實現ToC與ToB并重，啟動第二引擎，通過ToC領域產品力與核心技術的提升，帶動盈利能力改善，為ToB業務的轉型提供戰略支撐，不斷夯實和完善全球化能力。我們認為公司雙高端品牌將驅動C端業務進一步提升，B端業務將為公司的長遠增長創造空間
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