發(fā)布時間:2020/10/20 10:27:39 來源:萬聯(lián)證券 編輯:中國家裝家居網(wǎng)
上周（10月12日-10月16日）上證綜指上漲1.96%、申萬家用電器指數(shù)上漲2.65%，家用電器指數(shù)跑贏上證綜指0.69pct，家用電器行業(yè)子板塊中小家電、空調(diào)領漲，洗衣機回撤，漲跌幅前3名分別為：小家電+3.46%、空調(diào)+3.33%、彩電+1.62%。空調(diào)：行業(yè)加速清理舊能效庫存，疊加海外市場競爭趨于激烈，出口端出現(xiàn)降價走量情況。20冷年銷售不足，經(jīng)銷商渠道庫存高企，在國內(nèi)競爭趨于激烈的背景下，龍頭企業(yè)加速布局海外市場，提升長期競爭力。彩電：上游國內(nèi)面板商產(chǎn)能進展良好，預計足以支撐今年彩電行業(yè)需求，面板價格上漲的行情預計將持續(xù)至年底。由于彩電滲透率已經(jīng)較高，疊加其他娛樂產(chǎn)品普及，不可替代性正在減弱，行業(yè)已經(jīng)進入存量競爭市場，同時眾多互聯(lián)網(wǎng)公司由于構(gòu)建家庭生態(tài)的需求快速入場，競爭格局趨于激烈，短期內(nèi)價格戰(zhàn)將持續(xù)。小家電：借助內(nèi)容平臺+直播帶貨等渠道，以及疫情影響下消費者興趣開發(fā)熱潮，小家電市場快速擴容，但由于門檻較低，競爭較為激烈，細分品類齊全，具備產(chǎn)品設計與制造核心能力的企業(yè)有望脫穎而出。鑒于國內(nèi)疫情基本穩(wěn)定，海外市場需求旺盛，建議關注技術(shù)實力過硬，海內(nèi)外市場布局完整，線上線下渠道融合成熟的白電龍頭。此外，今冬“拉尼娜”現(xiàn)象大概率出現(xiàn)，寒冬利好電火鍋、取暖器等小家電需求，建議關注由此帶來的短期投資機會。
投資要點：
家用空調(diào)出口降價走量，出口區(qū)域分化。今年1-7月家用空調(diào)累計出口量同比+2.9%，同期出口銷售額-2.8%。由于國外品牌生產(chǎn)增加，部分國家進口關稅調(diào)高，出口價格有所降低。從區(qū)域上來看，除北美洲和非洲外，其他洲都有不同程度的增長。
十一彩電需求不振，彩電競爭依然激烈。十一促銷期三周(9.21-10.11)，國內(nèi)彩電全渠道銷量為268.4萬臺，同比-8.3%，零售額90.4億元，降幅收窄至0.6%。市場進入存量階段，娛樂設備多樣化增加彩電可替代性，面板價格推升多品牌彩電價格上漲致使彩電需求下降。盡管成本上漲對彩電價格有一定支撐，從行業(yè)格局來看，新進的電視品牌讓競爭更加激烈，行業(yè)價格戰(zhàn)或?qū)⒗^續(xù)。
更新擴容需求較為剛性，冰箱漲價改善盈利空間。20Q3，包括白料、黑料在內(nèi)的冰箱原材料價格均出現(xiàn)大幅上漲。在冰箱更新?lián)Q代以及容量提升的邏輯下，因為原料價格上漲導致的終端價格上升并不會削減客戶的剛性需求，今年冰箱已經(jīng)進入漲價通道，國慶期間，冰箱整體均價也同比增長了419元。
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